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同一股票不同权利的含义及其有利和不利影响 稀土矿

来源:冠时股票网 作者:佚名 浏览量:128

1.什么是同股不同权?

将股票的投票权和收益分开。每个持有股份的人都有相同的收入,但有些股东有投票权,有些则没有。同股不同权也称为双层股权

因此,异权股和有发言权的股份一般由上市公司管理层持有,而低权股或无权股说话都是发给投资人的,所以即使股份被多人持有,管理层仍然对公司有绝对的控制权。

二、同股非股权对公司股价的不利影响

目前集中主要基于股票价值的折价、控股股东对自身利益的渴望、特权的保护等,研究同股不同权的负面影响。

(1)股票折扣的价值。同一股不同权利的最直接后果之一是,拥有更多投票权的股票比普通股更有价值。从1990年到1998年,我们对253家同股同权美国上市公司进行了研究,发现这些公司的股价往往低于同股同权美国上市公司。首次公开募股后的五年内,折价中位数相当于市盈率相差18%25。本文分析了1985年至2005年的208家瑞典公司,发现不同权益公司的平均股价折让高达12%2525。

(2)控股股东的意愿。同一股份不同权利的另一个后果是控制权和所有权的分离。在相同数量的股份下,拥有较多表决权的股东可以以较少的股权投资控制公司。对于具有相同股份和权利的公司,只有拥有较多或较多支配股份的公司才能获得公司控制权。对于前者,控股股东是指拥有较多表决权的股东,对于后者,控股股东是指拥有较多股份的股东。研究表明,同一股份的不同权利导致巨大私人利益的假设是合理的,即控股股东牺牲非控股股东的权利来获取私人利益。在股份和权利相同的情况下,控股股东也是高管,必须确保其持有更多或更多的支配性股份,以确保其高管职位不会轻易被取代。然而,在同一股由于权利不同,控股股东(也是高级管理人员)只需要持有少量具有较多表决权的股份,就可以避免被其他股东罢免。一个更极端的例子是,当一家公司面临一个值得在市场上讨论的利润丰厚的老板时,高管们不是在为公司争取商机,而是将商机转移给他们控制的另一家公司。假设其他股东知道这种情况,改名后的高管通常会被追究责任或被解雇。这种危机感在一定程度上限制了高管做出对公司不利的决策。但是,在股份相同但权利不同的情况下,高管就没有这种风险。因此,控股股东为了个人利益而牺牲中小股东利益的风险大于同一股份不同权利的风险。

(3)权限保护。由于同一股不同的权利不能使非控股股东罢免高管,高管的特权受到变相保护。在高管不追求个人利益的假设下,没有机制限制高管追求公司价值和业绩的最大化,或以其他满足大多数股东意愿的方式经营公司。这是因为对同一股份的不同权利只会导致对同一股份的投票权不同,但同一股份的股息仍然相同。因此,控股股东和持有少数股权的高管没有激励他们为公司获得更好的回报。尤其是在因管理不善导致业绩不佳的情况下,对高管特权的保护,显然会损害其他股东的利益。

(4)共同影响。1995年至2002年,研究了300至500家在美国上市的股份相同但权利不同的公司。研究发现,这些公司资本效率低、CEO薪水高、收购困难、资本回报率低。研究表明,权利不同的公司比权利相同的公司更难吸引机构投资者。由于包括香港在内的海外市场由机构投资者主导,机构投资者投资此类公司的意愿降低,直接影响此类公司的股价,限制了公司寻求其他资金。在研究维权投资者对美国上市公司的影响时,我发现维权投资者的干预对公司有积极的影响。基于这个推论,我指出,对同一只股票拥有不同权利的公司对业绩有负面影响。在亚洲,金融危机后,我们对东亚8个国家的800家公司进行了研究,发现亚洲金融危机后,同股非加权公司的业绩下降了20%2525

3.同一股份的不同权利对公司有良好的影响

目前,学术界的实证研究并不认为同一股份的不同权利会对公司产生负面影响。公司。影响和风险。相反,有学者认为,同股不同权可以消除这些风险。甚至有学者认为,由于部分股东可能要求公司争取不符合公司长期利益的短期回报,特权保护可以安全地将高管与这些股东隔离开来。研究表明,由于控股股东不依靠股份数量来增加财富,同一股份中不同权利的控股股东更愿意投资和实施高风险的正净值项目。研究发现,监督和其他控制可以减少控股股东私利的频率和程度。Dyke和Zingales的研究表明,在投资者保护制度、税收制度实施、会计信息披露制度、执法和媒体监管等相对完善的地区,同一股权不同权利产生的高投票权股票的价值溢价。库存更高。低的。在这种情况下,同一股票的不同权利对股价的影响由正变为负。研究表明,同股不同权公司的平均收购溢价高于同股公司。

以上都是关于同一股不同的权利。

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